家电零售：鸡腿还是鸡肋

　　■ 商业零售类上市公司年报综述之三

　　□本报记者 许由

　　截至目前公布年报的商业零售上市公司中，除苏宁电器（002024）外，鄂武商（000501）、合肥百货（000417）、新华百货（600785）、大厦股份（600327）、重庆百货（600729）、通程控股（000419）等公司都拥有专营电器零售的子公司。

通过对这些公司的电器零售历年业绩进行纵向对比，并与专业家电连锁企业苏宁电器进行横向对比，可以发现，由于无法具有苏宁和国美的规模优势，百货公司兼营电器零售的业绩不尽如人意，已有“鸡肋”的意味。

　　国美和苏宁的发展史，就是城市传统家电渠道的败退史，“规模”是家电零售的关键词。目前上市公司经营的家电零售，多为传统百货的补充，不可能具有门店和销量的规模优势。由于销售额占主营收入的比例不高，鄂武商等公司的年报一般都没有披露家电子公司的营业收入，通常只是披露净利润和总资产。

　　根据2006年年报数据，可以看出，鄂武商、合肥百货、大厦股份等3家公司经营家电的总资产收益率（ROA）均远远低于苏宁电器当地子公司的总资产收益率。

　　鄂武商控股的武商家电连锁有限公司自2005年成立以来就一直亏损，2005年和2006年分别亏损1017.56万元和798.29万元。合肥百货成立的安徽百大电器连锁有限公司，2005年—2006年的净利润也呈下降之势。

　　在武汉和合肥，由于家电连锁门店众多，百货公司的家电渠道很难取得可观盈利。但在国美和苏宁还没有进入的宁夏，龙头百货公司新华百货控股的东桥电器有限公司却活得“有滋有味”，净利润从2003年的242.86万元跃升至2006年的1278.64万元。而且，东桥电器的总资产收益率达6.31％，是上述公司中最高的。

　　新华百货年报显示，东桥电器2006年的主营业务收入同比增长32.60%，但期间费用增加使得净利润较2005年基本持平。苏宁已经提出要进入宁夏市场，可以设想，如果苏宁在宁夏市场大打烂熟于心的“价格战”，必将使公司付出不菲的营业费用。

　　面对家电连锁的强势，曾将百货、超市、家电三种业态齐头并举发展的合肥百货已经改变了发展策略，重点发展超市业态并在精选网址的基础上扩张百货业态。而家电经营业绩不错的大厦股份东方电器公司目前有三家门店，均位于繁华的中山路商业圈，尚未提出明确的扩张计划。