青岛海尔期权造富 前两期行权高管浮盈3503万

　　白电第一品牌青岛海尔，又将推出新一期股权激励计划。

　　这已是青岛海尔第四次谋划股权激励了，只是2006年的第一次计划最终未能成行，因而，留在人们记忆中的更多是已实施的那两次。这样的频率，在对股权激励缺乏热情的山东上市公司中，是最高的。

　　本次的激励计划（草案）显示，相对前几次，激励对象有了很大变化为公司及子公司核心技术（业务）人员，“董监高”人员并不在列。

　　事实上，股权激励一向被看作上市公司抛出的“金手铐”，且在家电行业中更受追捧。而个中效果，不尽如一。

　　“无论何种约束和激励模式，从最根本上应该要维护全体股东的权益，着眼于公司长期的主业发展。”山东大学经济学院副院长胡金焱告诉经济导报记者。

　　已行权两期

　　青岛海尔的股权激励之路，始于2006年末。当时，公司董事会已审议通过了首期股权激励计划（草案），但是，2008年8月，青岛海尔却对外公告称，因为证监会新近出台了股权激励有关事项的法规，使得原计划的实施条件发生了变化，因而取消原草案。

　　导报记者注意到，是次计划的激励总数为8000万股，占计划签署时股本总额的6.69%，比后来几次方案的激励股份数之和都要多。

　　虽然首次探索夭折，但青岛海尔的高层当时表示，不会放弃股权激励这一机制，以后将适时推出与公司业绩紧密挂钩的更具长期激励效果的新方案。

　　一年多之后，2009年10月份，青岛海尔推出了真正意义上的首期股权激励计划。至目前，这份分四期行权的计划，前两期均已行权。

　　值得注意的是，青岛海尔的历次股权激励，都是采取股票期权的激励方式，也就是说，激励对象行权时，需要自掏腰包按约定价格购入股份。

　　据披露，公司首期激励计划所拟定的1771万股激励股份，到第一个行权期可以行使10%的授权。2010年12月，公司将符合考核条件的41名对象的共计144.3万股股份统一行权，行权价格为10.58元。

　　一年后，第二个行权期条件成就，青岛海尔将行权价格下调为了5.24元；但每名激励对象本期可行权的股份数却翻了一倍，公司解释称，原因是此前进行了10转10派1元的分红。第二个行权期可行权的520.4万股股份，已于2011年11月25日统一上市。

　　按照青岛海尔最近一个交易日的收盘价11.67元计算，两次行权后，青岛海尔已“造富”3503.46万元。其中，董事长杨绵绵第一次行权22.5万股，第二次行权90万股，账面浮盈达603万元。副董事长、总经理梁海山账面利润达424万元，财务总监和董秘也各有75万元浮盈。

　　按照首期计划方案，各激励对象手中，还剩70%的授予期权未至行权期。而事实上，在2010年10月24日，距首期股权激励计划推出不满一年之际，青岛海尔又推出了第二期1080万股的新一轮股权激励，这次的行权价格为22.31元，高于草案公布前一日的收盘价21.27元。

　　虽然距2011年2月9日的第二期计划授权日已过去一年多，该计划第一个行权期已经到来，行权的业绩考核指标均超额完成，但以目前的股价看，第二期股权激励能否顺利行权，行权价格会不会调整，还不得而知。

　　三期激励范围进一步扩大

　　根据青岛海尔4日披露的第三期股权激励计划（草案），拟向222名激励对象授予2600万股股票期权，占计划签署时股本总额的0.97%，授权价格为11.36元。

　　与一期计划激励对象49名，二期计划83名相比，此期计划不但数量大幅增加，人员结构也发生了变化。据披露，这次的222名激励对象全部为公司及子公司核心技术（业务）人员，无公司监事，无持股5%以上的主要股东或实际控制人，也无持股5%以上的主要股东或实际控制人的配偶及直系近亲属。

　　而在首期计划中，公司高管人员的被授予期权数量，还占了授予总量的39.53%；第二期计划中，这一比例就有所下降了，只有两名高管人员在列，授予期权数占比29.26%。

　　青岛海尔表示，第三期激励计划目的在于“扩大激励对象范围，更广泛地实现股东、公司和激励对象利益的一致，更长远地调动优秀管理人员、一线经理及业务技术骨干积极性，为股东带来更高效、更持续的回报”。

　　同时，青岛海尔称，“兼顾公司长期利益和近期利益，能更好地吸引、激励和稳定公司经营管理骨干、核心技术（业务）人才以及公司所需的其他关键人才，从而更好地促进公司发展。”

　　行权条件业绩指标逐期提高

　　一份股权激励计划要想顺利行权，除了股价因素外，还要与公司的业绩相挂钩。

　　青岛海尔的第三期股权激励分两期行权，要求各行权期前一年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2011年经审计的净利润为固定基数，公司2012年度经审计净利润较2011年度增长率达到或超过12%，2013年度较2011年度增长率达到或超过28.80%，相当于2012年和2013年净利润分别较上一年增长不低于12%和15%。

　　在第二期股权激励计划中，针对基期2010年，各行权期净利润年复合增长率均要求达到18%。如此来看，第三期业绩考核标准似乎降低了。

　　但是，申银万国周海晨在研报中指出，按公司现有股本计算，第三期股权激励的考核条件较前两期均有所提高，2012年的达标业绩第一期至第三期分别为0.55元、1.055元和1.122元，2013年达标业绩按第二期和第三期股权激励方案计算，分别为1.245元和1.290元。

　　他同时表示，从公司过往表现来看，公司前两期考核期内的业绩增速均远超考核标准，未来也不排除通过进一步整合集团资源、收购少数股东权益等方法来做强业绩。

　　其实，在2011年初，海尔集团就承诺在5年内通过资产注入、股权重组等多种方式，解决公司同业竞争及关联交易问题，并且在同年将旗下10家子公司的股权转让予上市公司。

　　导报记者注意到，在青岛海尔公布首期股权激励计划的2009年度，确实带来了业绩的释放。公司2009年净利润同比大增49.64%，2010年这一数值更是攀升至77%。虽然进入2011年之后公司业绩增速有所回落，但仍远超行权条件的要求。

　　家电股股权激励结局不一

　　家电行业竞争激烈，高管流动性大，因而企业希望通过股权激励这一“金手铐”，用“造富”来拢住人才，各公司之间甚至形成了攀比之风。海尔2009年的首期股权激励计划，就是在“兄弟”海信的股权激励计划获批后，顺势推出的。

　　据导报记者不完全统计，家电行业中，已有TCL集团、美的电器、格力电器、ST科龙、苏泊尔、九阳股份等15家上市公司推出过股权激励计划（草案），其中，发生在2011年度的就有7家。

　　它们之中，有些效果显著，“造富”惊人。像海信电器（600060），就因股权激励催生了6名亿万富豪，还因此被质疑激励过度。而格力电器的千余名激励对象，也因此获利达2.7亿元。

　　但是，也有像兆驰股份、九阳股份这样，计划未能实施便中途夭折的。其中，兆驰股份的撤销理由为二级市场股价波动较大，激励对象行权成本过高等。更有如美的电器（000527）这样的，两次推出股权激励计划，都因各种原因而搁置的。

　　2008年4月青岛海尔发生过3名元老级高层集体辞职的事件，这3人都是2006年那次股权激励计划的激励对象。业内有传言称，其辞职主要是股权激励方案分歧所致。同年8月，首期计划便宣告撤销。

　　胡金焱认为，股份公司经营者的职责，是依靠良好的法人治理，使公司具备长远发展前景，从而给全体股东以期待。引入股权激励的初衷是赋予经营者、企业人才以所有权，督促他们更尽职地完成工作。