退市压力逼近 京东方剥离五代液晶面板业务

　　退市压力逼近京东方剥离五代液晶面板业务

　　杨国强

　　昨天，京东方科技集团股份有限公司（下称“京东方”，000725.SZ；200725.SZ）刊登公告称，由于连续两年亏损，在面临退市风险的情况下，京东方将把主营业务TFT-LCD第五代生产线（注：京东方光电公司）剥离，专注于移动和应用类TFT-LCD业务、背光源等TFT-LCD关键零部件的配套业务。

　　昨晚，京东方董事长兼CEO王东升接受《第一财经日报》专访时表示，在全球大公司TFT-LCD业务普遍分拆的形势下，业务分拆后会使京东方更专业化，而分拆后京东方光电会变成与上市公司平行的关联企业，将缩短集团内部管理链条，加强快速反应能力，同时也是推动中国内地三家大尺寸TFT-LCD业务厂商的整合、成立中国光电显示总公司迈进的至关重要一步。

　　剥离亏损的TFT-LCD五代线业务后，京东方有望于2007年实现扭亏。

　　重组为盈利

　　据王东升介绍，虽然京东方在努力改善盈利能力，并在去年第四季度某些月份已取得盈利，但2007年仍然可能亏损。按证监会规定，连续三年亏损，京东方将面临退市风险。

　　“如果再有两三年，我们有信心盈利，但为了保护股东利益我们只能将大尺寸TFT-LCD生产线剥离出去。”王东升说，按照专业化分业经营原则和市场化交易原则，通过本次交易，将大尺寸TFT-LCD业务运营架构在京东方集团内进行调整，将该业务由本公司剥离至京东方投资运营，并继续积极推动中国内地三家大尺寸TFT-LCD业务厂商的整合进程。

　　京东方投资即上市公司京东方的母公司，分拆后京东方光电和京东方将变成具有关联性的兄弟公司，而京东方的大尺寸TFT-LCD和未来的主营业务移动和应用等小尺寸TFT-LCD将分开运营，持续改善盈利能力。

　　按京东方2007年3月12日董事会审议通过的《关于转让大尺寸TFT-LCD业务部分权益的议案》，本次交易完成后，有利于公司维持持续经营能力。

　　据了解，京东方分拆是以债转股方式进行的。经审计、评估，京东方光电净资产基准值为26.56亿元，其中78.54%的股权为京东方持有。分拆后京东方将以债转股方式将其中约11.92%股权出售给京东方集团的母公司北京工业发展投资管理有限公司用以偿还其此前对京东方光电投资的3.1亿元贷款本金，而剩余约61.62%股权按照价值16.5亿元出售给京东方投资。

　　京东方将以3.61元/股价格，回购京东方投资所持有京东方A股股份4.55亿股，重组完成后，京东方将持有京东方光电5%股份。重组完成后，双方将不再合并报表，而京东方将剥离出大概60亿元营业额的亏损业务，剩余的20多亿元主营业务将实现盈利。

　　再造京东方

　　剥离完成后，京东方的主营业务将专注于移动和应用TFT-LCD产品的发展。王东升表示，本次交易完成后，京东方投资、京东方、京东方光电在京东方集团内的企业间关系由原来直线式转换成三角式构架，即京东方和京东方光电由原来的母子公司关系转换成京东方集团内关联企业关系。通过京东方集团内企业组织运营架构的调整，按专业化原则分业经营,京东方集团各企业组织专注于自己的领域，分别发展大尺寸TFT-LCD业务、移动和应用TFT-LCD产品业务和与TFT-LCD配套的零部件和材料业务,共同实现京东方集团发展愿景。

　　王东升称，虽然目前京东方主营业务收入只有20亿元左右，但只要坚持专业化和深入运作，京东方到2010年有望达到50亿元左右收入。

　　据了解，剥离五代线之后，京东方仍将继续在TFT-LCD产业领域的发展，在稳固已有业务基础上，重点专注移动和应用TFT-LCD产品，包括背光源等关键零部件和材料产业的发展，不断提升公司的可持续发展能力。

　　所谓移动和应用类显示产品业务，主要包括手机、相关专业应用领域的TFT-LCD显示屏、模块和组件等，该类业务目前营业收入规模约4亿元以上，公司计划未来2~3年内将发展成为以移动和应用类TFT显示模块为核心的产业，年营业收入规模将超过20亿元以上。

　　京东方内部人士透露，去年京东方销售的手机显示屏超过100万片，而随着3G时代到来，这部分需求将越来越大。

　　在移动和应用类显示屏之外，京东方还将触角伸向了专用显示系统产品业务，包括交通、能源、特殊应用等领域的显示屏、显示器和显示系统产品。“这是我们重点投资发展的新兴产业，将以京东方光电的大尺寸TFT-LCD显示屏为基础，发展下游专用显示屏和数字视频产品整机，预计未来2~3年内业务收入将达到10亿元以上。”王东升表示，未来这部分业务将具有较高的投资回报。

　　另外，由于京东方的前身北京电子管厂几十年来一直致力于TFT-LCD关键零部件、真空显示和精密电子零件及材料业务，因此京东方在应用于TFT-LCD产品的背光源、金属零件、材料，CRT配套零件及真空电子产品等方面具有很强的竞争力。

　　据京东方内部人士透露，作为老牌的北京市属高科技企业，目前京东方园区可用于开发的土地大概有300亩左右，而京东方科技园中目前进驻的大企业包括ABB等，未来京东方将在开展总部基地的房地产开发与服务业务方面加大投入。

　　根据盈利预测报告，京东方2007年主营业务收入有望达到23.7亿元，利润6368万元。

　　Related小背景

　　2003年1月，京东方雷霆出击，以震惊全球产业界的方式收购了韩国现代显示技术株式会社TFT-LCD业务，共耗资3.8亿美元，也标志着中国在显示设备的关键零部件生产领域迈进了一大步。

　　当时，被收购的现代TFT-LCD还只是3.5代生产线，但京东方以自身20多年来在该行业的积累迅速在国内建成并运营第五代线。在收购后的前两年，该公司业务发展良好，并取得盈利。

　　据了解，目前全球TFT-LCD产业已呈现按照产品市场的差异化进行细分的趋势，京东方目前拥有电视和显示器等大尺寸TFT-LCD业务、小尺寸移动和应用TFT-LCD产品业务，业务运营规模虽然已达到目前国内产销量最大规模水平，但由于全球性的行业不景气、资本性融资困难、关键原材料依赖进口导致成本较高、TFT-LCD产品价格逐步下降的影响，2005年、2006年京东方大尺寸TFT-LCD业务经营持续大幅亏损。　　

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