苏宁电器转身：从"轻资产"战略到"温柔竞争"

　　上海报道 本报记者 周益广

　　三国时,曹魏盛而南下,三国兵戎相见,终一统。这样的历史故事是否会在今天家电连锁行业上演,不管怎样,不能说当今的三家家电巨头就不曾闪见了那辉煌的一丝亮光,因为故事正在上演。

　　吞并永乐后,日现霸主气息的国美,沉迷欣享于资本之道,然而这是否就像曹操当年冀望甚厚却功亏一篑的水军?苏宁看起来有章有法,温和如刘备,然而正在热演的合并大中案是否真能收到连横之效?后起之秀百思买,实力不俗,运筹帷幄埋首内功,然而其美国理念与模式又是否反而覆辙了孙权式的短于临战突敌?

　　一切都还是未知数,因为诸事还在进展,是为"三国志"。　　

　　苏宁电器以前主要通过租赁物业开店,即以商业惯常的"低成本高速扩张"方式,连续三年保持21%以上的净资产收益率。

　　现在,苏宁正用行动来远离曾经的成功之道。

　　5月9日,苏宁电器(002024.SZ)在深交所发布公告:该公司临时股东大会通过决议,向机构投资者定向发行股票募集资金24.3亿元、以7.36亿元购买两处商业房产用于开设旗舰店。

　　苏宁电器总裁孙为民接受本报采访时表示,本次收购的两处商业房产,一处位于上海市浦东新区的核心商圈,一处位于武汉市武昌区域的核心商圈。一旦有机会,公司还将继续在大城市的黄金商圈内购置合适的商业房产开店。

　　孙为民如此解释,苏宁电器此前奉行的是"轻资产"发展战略,现在已有改变发展思路的考虑。而以前从不以收购方式扩张的苏宁,也开始与北京大中电器进行股权并购的深入谈判。

　　地产经

　　孙为民说,苏宁电器以前开店主要是租赁物业,初始投入很低,资金利用效率很高,开一家连锁店的投资仅在1000万元左右。

　　苏宁电器此次开设浦东旗舰店,项目总投资达到6亿元,购买房产的价格为5.32亿元。一个项目的新增固定资产,比以前的总量还要大。根据苏宁电器年报,截至2006年底,该公司总资产88.51亿元中,其固定资产合计为5.19亿元,固定资产净值仅为4.20亿元。

　　"这是浦东的核心商圈,单店年销售额有望超过10亿元。这样的地段,网点资源非常珍贵,把房产买下来更有利。"孙为民说,上海是个有商圈的城市,如果在徐家汇这样的核心商圈有合适的商场,公司还会考虑买下来;从长远来看,能保持核心竞争力,还可以优化资产配置。

　　为开设浦东旗舰店而购买的商业房产,位于浦东南路1101号远东大厦1-3层,建筑面积共计1.8万平方米,购买总价为5.32亿元(不含税)。该商场属于新上海商业城的构成部分,曾是永乐家电的最初的旗舰店所在地。紧邻第一八百伴、华润时代广场以及中融广场等百货商场,是浦东地区的核心商圈。

　　根据第三方评估报告,该商场评估总价为5.93亿元。苏宁的设想,是该项目实施后预计将形成正常年7.5亿元的销售规模,所得税后内部收益率为9.68%,所得税后投资回收期为9.11年。

　　武汉苏宁电器有限公司购买的商业房产,位于武昌区中南路2-6号中建工行广场BC幢的1-5层,建筑面积2万平方米,购买总价为2.04亿元(不含税)。该商场与武汉中商的大本营比邻而居,中商广场、中南商业大楼、世纪中商百货三大商场扎堆于此,构成了武昌地区的老牌核心商圈。

　　根据第三方评估报告,该商场评估总价为2.36亿元。苏宁期望该项目实施后预计将形成3.5亿元的正常年销售规模,所得税后内部收益率为9.22%,所得税后投资回收期为9.37年。

　　分析人士认为,苏宁电器此次战略性的转身,与家电连锁业面临的商业大环境有关。经过一轮跑马圈地之后,国美已经转向收购方式扩张;一、二线城市的网点资源已经逐渐稀缺,租赁单价大幅提升。

　　"如果只有5年左右的租赁期,当你把门店做熟可以赚钱的时候,发现租赁期快到了,房东要提租,你退出去就是将熟地拱手让人,不退出去刚增加的一大块盈利要被房东拿过去。"一位业内人士分析,在旧有模式下,零售商的业绩难以保持持续增长。

　　温柔竞争

　　在苏宁电器董事长张近东看来,收购一词或许是奢侈的。

　　4月下旬,苏宁电器发布澄清公告,公司与北京大中电器就股权收购事宜通过第三方机构进行了接触。

　　总裁孙为民在接受本报记者采访时说,通过收购方式来进行扩张,对苏宁来说以前还没有过。相比其他几大电器连锁企业来说,苏宁在收购方面显得有点被动。

　　孙为民说,收购行动首先要有被收购者,而合适的被收购者并不好找,有这方面的接触和洽谈也大都是对方找上苏宁来谈的。

　　苏宁电器之所以不侧重收购的方式,主要是企业发展理念的关系。企业运作是为了赚钱,而不是单纯的扩大规模。对苏宁来说,重要的是打造坚固的企业内部平台,形成良好的价值观念和内部运作体系。否则规模做大了也是虚胖,收购没有意义。

　　孙为民认为,简单从钱来说,现在苏宁是有实力了,但还是要考虑企业扩张成本。开一家店平均只需要1000万就可以了,但是收购一个企业,平均到每一个店上肯定不会这么便宜。除此之外,并购后的整合需要多长时间,需要多少钱,也是有风险的,整合成本也必须考虑进去。

　　但他也指出,收购的方式扩张,在资金上的成本提高了,但是可以节省时间成本,短时间在一个区域获得规模优势,其次还有一个好处是可以温柔的方式消灭一个对手。

　　业内人士认为,苏宁对待收购的态度,主要是为了压低收购价格。

　　苏宁电器此次募集的24.3亿元资金,除了买下上海、武汉的两大商业房产项目开设旗舰店,另外两个项目分别为在沈阳物流中心项目以及在全国以租赁方式新开250家门店。