行业利润走低求增值 家电厂商集体“打新股”

　　《IT时代周刊》记者/陈 娟（发自深圳）

　　牛气冲天的股市也令国内家电企业为之心动！

　　2007年9月18日，ST TCL(000100.SZ)品牌管理中心总经理梁启春公开表示，TCL日前公布的《关于公司运用自有闲置资金申购新股的议案》已经获得董事会审议并通过，10亿元资金“打新股”与6月下旬公司提出的非公开发行股票募集23亿元计划并无矛盾。

　　当下，TCL尚未公布具体的投资方案，但多位业内人士却十分肯定地告诉《IT时代周刊》：“在彩电行业不景气的情形下，TCL实现以上目标只是时间问题。”

　　TCL并非国内第一家“打新股”的家电企业，康佳、创维和长虹等厂商都已经涉足其中。随着市场成熟程度的提高和竞争的日益激烈，企业单靠传统经营获得的利润持续走低。另一方面，国内股市连创新高：9月24日，沪指盘中突破5500点大关，一度摸高至5506.06点。在这一市场发展背景下，打中新股后带来的巨额收益深深吸引厂商眼球。

　　已成风气

　　9月15日，TCL宣布运用10亿元投资A股的新股申购业务。在此之前，对资本运作一向保守的格力电器也通过竞买方式，以5920万元成功收购格力集团财务公司16%的股权，使其对格力集团财务公司的控股比例提高到53.92%。同样，海信电器、康佳等彩电企业也宣布分别以2.65亿元和4.5亿元申购新股。

　　知情人士透露，海信电器董事会是在8月20日同意在保证主业正常经营及资金使用的前提下，最多使用2.65亿元自有资金申购新股、参与新股配售及新股定向发行的。至于康佳，在内部已有专门投资部门的情况下，另设一个由多位公司高层参与的工作小组主管股票投资。该小组不仅投资过三联商社等股票，最近又在万科A(000002.SZ)增发的100亿元A股中中标约1亿元。

　　2007年8月17日，长虹(600839.SH)发布的财报显示，2007年上半年长虹总营收106.43亿元，同比增长35.97%；1.93亿元的净利润，也较去年同期增长了50.48%。行业分析师认为，长虹的突出业绩与其积极投资新股有密切关系。

　　据悉，自从长虹首次以不到9000万元的较低代价取得长虹朝华(现为长虹佳华)51%股份，使得它的IT分销业务成为公司发展的重要支撑点后，长虹于今年年初再次以每股5.3元买入1766万股南方航空股票，日前已涨至23元每股（9月27日收盘价），投资增值达4倍以上。

　　8月17日，长虹宣布完成对S美菱(000521.SZ)20.03%股权的所有过户手续。在这起拖延了两年的交易中，长虹按照今年年初的协议总共只付了1.7亿元，但现在这部分S美菱股份已增值近7亿元。鉴于长虹承诺未来一年内把自己的白电资产注入S美菱，某市场分析机构更是预测，这笔投资到年底将为它带来10倍的回报！

　　家电企业投资新股已成风气，而最新调查资料还显示，家电企业已经把投资方向从实业延伸到优秀证券企业身上。

　　根据已经公开的信息，长江证券仅今年上半年就为控股20%的海尔创造了2.4亿元的净收入。而投资5500万元分别参股长城证券3.19%、华夏证券0.25%的长虹，尽管尚未得知这两家公司的中期业绩，但从24家已公布业绩且尽数盈利的证券商身上看，其收获前景同样十分乐观。

　　风险犹存

　　为什么会有这么多的家电厂商热衷于“打新股”？东方证券分析师陈刚认为可以从3方面作出解释：

　　首先，新股回报率远高于企业主营业务的盈利水平。资料表明，今年上半年TCL、康佳和海信电器的净利润分别只有4509万元、4247万元和7844万元，毛利率大约在15%~17%之间，显然无法与动辄数倍的新股投资回报率相抗衡。

　　其次，家电企业流动资金量大的特点也是它们的优势。以TCL为例，其每年仅彩电业务的闲置资金就经常达到数十亿元，应付账款的许可区间也达到60天左右。在这段时间里，利用闲置资金投资新股更显理性。

　　第三，自2007年以来，鉴于新股发行当天鲜有跌破发行价的事实，厂商普遍认为其“风险易于控制”。

　　“但这只是最表面的东西，高收益往往对应着高风险，企业在具体操作中总会遇到各种各样的情况，投资受损的事也时有发生。”陈刚说，由于申购新股需要冻结资金半个月左右，一旦冻结期内公司运营缺乏资金，很可能伤及公司的正常运营，得不偿失。况且，目前在新股市场上获利颇丰的长虹也并非一帆风顺，其在2004年12月25日就曾被曝委托南方证券进行新股投资的1.828亿元无法追回的新闻。

　　如今，几乎所有的家电企业都认同“打新股”增值的做法。康佳董事会秘书吴勇军表示，企业利用闲置资金进行股市投资是一种正常的投资行为。而梁启春则更直接地把外界对“打新股”的质疑认定为“缺乏相关基本知识所致”。

　　但不少分析人士还是担心，国内股市连攀高峰极有可能一朝溃退，深陷其中的家电企业或许已经忽视了短期投资的高风险性。他们指出，企业完全可以找到其他低风险方式来提高闲置流动资金的的使用效率。而对任何企业而言，如何增强它们赖以生存的主业盈利能力也远要比“打新股”重要。