GE沽售白电业务 海尔再启海外并购战车

　　“在2005年竞购美泰克之前，我们其实最感兴趣的就是美国通用电气(GE)的家电业务。但当时GE没有出售的欲望，这次机会终于来了。”5月17日，中国最大的白电制造商海尔集团一位高管向记者表示。

　　2005年7月，在竞购美国第三大白电制造商美泰克过程中败给惠而浦后，海尔集团一直在等待新的跨国并购机会。5月16日，据外电报道，GE对外证实，正在考虑出售目前资产价值达到72亿美元的家电业务部门，同时还在考虑其他的选择，包括建立合资企业和转投资。

　　GE家电部门成立于1907年，总部位于肯塔基州，目前在美国白电市场占有率居第二。该消息一出，包括海尔集团、三星电子、博世-西门子、LG电子等在内的众多白电制造商都表示出浓厚的兴趣，其中海尔集团表现得尤为积极。

　　不过，由于此次GE为其家电业务开出的价码高达50亿-80亿美元，是当初惠而浦最终收购美泰克的2-3倍，海尔要想完成收购，将面临巨大资金压力，结盟私募也许将成为海尔集团的选择。

　　GE的减法

　　自从杰夫·伊梅尔特2001年接替杰克·韦尔奇出任通用电气(NYSE:GE)CEO兼董事局主席后，一场GE历史上“最积极的资产组合转换”拉开了序幕。过去的7年里，GE剥离了包括塑料制造和保险等价值750亿美元的业务，与此同时进军增长迅速的水处理业、航空业等。

　　GE去年销售收入达1730亿美元，目前旗下有六大业务集团，包括GE商务金融集团、GE医疗集团、GE工业集团、GEMONEY集团、GE基础实施集团和NBC环球，其中利润贡献最大的是商务金融集团，而GE家电业务所属的工业集团已成为GE增长速度最慢和利润贡献最低的部门。

　　去年，GE为2008年制定了净利润增长10%的目标。然而，今年第一季度，由于受美国次贷危机影响，其金融业务利润下降，并导致集团整体净利润下降6%，这是2003年以来集团首次出现的利润季度下降，GE的股价也随之跌到1999年的水平。

　　在这样的情况下，一些美国分析机构认为，伊梅尔特接下来的战略就是放弃增长缓慢的工业业务，将重点放在增长更快的高科技业务上，而这次出售家电业务的资金可以用于回购股票以刺激股价回升，也可以为金融等主要业务的发展注入资金。

　　近年来，GE的家电、照明等工业业务逐步陷入停滞状态，其家电业务的定单今年一季度更是下降了6%，而照明业务2007年的销售收入只有30亿美元左右，被飞利浦和欧司朗甩在了后面。伊梅尔特于是开始陆续缩减消费业务的规模。去年，GE曾通过出售塑料子公司获得116亿美元收入。

　　然而，对GE家电业务的去留，GE内部有着不同的看法。今年4月，在GE的股东大会上，有GE员工要求不要出售该部门，毕竟GE家电业务已有101年历史，在全球有着13000名雇员，出售将导致大批员工失业。

　　然而，GE管理层重组家电业务的决心已定。外电消息称，GE已经聘用高盛对出售家电部门的可行性做出评估，伊梅尔特则表示，“这一评估符合我们已开始执行的战略，即为了长期成长，对资产组合进行重组。”

　　虽然家电业务在2007年的销售收入只占GE总销售收入的4.1%，但其在美国市场的冰箱、洗衣机等高端领域依然处于领先地位，白电总体占有率在美国市场仅次于惠而浦，因此高盛在做出的初步价值评估结果中认为，该部分资产的出售价格将在50-80亿美元。

　　据悉，此次GE家电业务的出售计划，早在第一季度季报发布前就已开始酝酿，未来几周，GE和高盛将向欧洲、亚洲或是其他地区的潜在买家散发相关材料。

　　海尔再出手

　　对希望进军美国市场的国外家电制造商而言，GE家电在美国市场的强势占有率，使得GE的出售计划极具诱惑。

　　与此同时，围绕GE家电的这场竞购，激烈程度也将远远大于2005年的美泰克争夺。当时，海尔集团联手私募基金黑石(BlackStone，NYSE：BX)，共同提出要约收购报价，不过最终惠而浦以27亿美元胜出。

　　美泰克竞购失败后，海尔集团曾给本报记者发来邮件称，“海尔矢志不渝的目标是创世界名牌，海尔必须在世界各地创造当地消费者满意度的最大化。针对美泰克收购事件的关注和最终决定，都是基于这一原则做出的积极探索与研究。”

　　海尔集团CEO张瑞敏曾表示，当初以为收购了美泰克就可以超越惠而浦成为全球最大的白电制造商，“但惠而浦却最终胜出，我们只能再寻找新的机会”。

　　此后几年，海尔曾屡次尝试进行跨国并购。2006年，为进入韩国市场，海尔曾与印度公司竞购韩国的大宇电子，也曾接触了韩国的电脑品牌三宝电脑，但这些努力最终没能成功，直到2007年初才成功收购了三洋的泰国冰箱工厂。然而，在海尔急于寻求突破的美国市场，其一直没有找到真正的机会。

　　这次GE家电的出售让海尔兴奋不已，海尔集团有关人士告诉记者，“上周得到GE家电出售的消息前，海尔集团副总裁周云杰等就曾与GE工业集团的高层有过初步接触，4月初海尔洗衣机事业本部甚至与GE在上海签署了战略合作协议，而且双方的合作有进一步升级的可能。”

　　那么，海尔集团这次是否会像2005年那次并购一样率先出手？

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　　海尔集团上述人士告诉记者，海尔集团2007年销售收入达到1200亿元(170亿美元),与主要竞争对手惠而浦的190亿美元还有一定差距，但在美国市场，海尔的销售只有10亿美元左右，如果收购了GE家电，海尔在美国市场上将有望超越惠而浦，海尔也有望成为全球最大的家电企业，“因此，海尔对GE家电业务有着浓厚兴趣。”

　　调查机构EUROMONITOR的调查结果显示，在全球白电制造商中，海尔营业额排名第四，品牌销量排名第二。目前，海尔集团3/4的销售收入来自中国市场，这样的收入格局与真正的跨国公司有着相当的差距，如果收购GE家电，其内外销售比例有望趋于平衡。

　　不过，50亿-80亿美元的价格，对海尔集团来说，显然有些吃不消。2007年，海尔集团净利润20多亿元，其旗下两家上市公司的现金总和只有30多亿元，虽然其投资拥有长江证券16.4%的股权价值一度曾突破100亿元(目前80亿元)，但要套现至少需三年后，在这样的情况下，海尔要想竞购GE家电，寻找合适的战略合作对象显得至关重要。

　　三年前竞购美泰克时，海尔找到了黑石，当时正是私募最火暴的时期。如今，在次贷危机打击下，很多私募都遭受重创。黑石今年一季度的财报显示，其净利润从2007年同期的11.3亿美元变为净亏损2.51亿美元，海尔要想再次联手黑石，难度无疑将加大。

　　不过，东方证券分析师陈刚则表示，“由于中投是黑石的重要股东，而帮助中国企业走出去或进行跨国并购也是中投最初成立时的任务之一，加上海尔的国际化一直是中国企业的楷模，在这样的情况，海尔与黑石的再次携手可能性很大。”

　　按伊梅尔特的说法，GE希望通过找到正确的战略解决方案，使这个伟大的部门再现辉煌，这一方案应该使家电部门在全球市场更具影响力，投资也必须更有竞争效率。由此可见，GE也并没有完全退出家电业务的打算，

　　于是业内推测，在任何可能达成的交易中，GE都可能保留在家电子公司中的部分股份，因此，GE家电业务的出售价格弹性依然很大。

　　竞购战博弈

　　“集团高层过去两天一直在闭门讨论，关键是讨论竞购的利弊得失和方法。”海尔集团有关人士告诉记者，虽然海尔对GE家电表示了浓厚的兴趣，但这次收购事关重大，并将面对很多竞争对手。

　　按高盛的说法，包括博世-西门子、韩国三星、LG电子，甚至一些私募基金，以及GE家电此前墨西哥的一家合作伙伴都可能提出的报价。

　　LG电子中国有限公司有关人士表示，“还没有得到总部是否会参与GE家电竞购的通知，不过公司与GE一直有着密切合作。”

　　目前，在全球白电六强中，惠而浦、伊莱克斯、博世-西门子、LG电子、海尔集团和三星电子的销售规模相差不大，但惠而浦在美国市场占有率高达30%，业内人士表示，如果再收购占有率超过15%的GE家电，惠而浦不仅可能面临新的反垄断调查，而且GE与惠而浦的产品高度重合也无法形成新的协同效益。

　　对于在美国市场目前占有率都在10%以下的几家公司，收购了GE家电就意味着成为美国白电市场的第二名，在这样的情况下，剩余5家公司对GE家电的争夺无疑将无比激烈。

　　陈刚表示，海尔要么不出手，出手就必须提前摸清潜在对手的意图，或者模仿惠而浦收购美泰克时的策略，在其他几家斗得头破血流后，再突然抬高价码杀入。

　　记者了解到，从去年6月开始，海尔集团展开了为期1000天的新一轮流程创新，并引进大批“外脑”，包括IBM前亚太区副总裁王嘉陵、惠普前高管陈广乾、SAP(中国)前副总裁展舸，这些“外脑”中，很多人有着资本并购经验。

　　按海尔集团的规划，到2010年流程创新结束后，海尔集团的销售收入将从2007年的170亿美元上升到600亿美元，考虑到汇率变化将上升3倍左右。要实现这个目标，依靠海尔现有业务的增长显然难以做到，从2005年开始，海尔集团的销售收入连续三年增长率只有3%-5%，于是，抓住机会进行跨国并购成为自然的选择。

　　对海尔集团来说，其还可能面临美国国内反华势力的干扰，除联想成功收购IBM电脑业务外，中海油竞购优尼科、海尔竞购美泰克都曾因为这些政治因素而功败垂成。

　　此外，除了国外潜在的竞争对手，海尔在国内也有长虹等强大竞争对手。2007年4月，GE消费及工业产品集团大中华区总裁兼CEO曾到访长虹；今年4月，GE更是宣布与长虹集团签署战略合作备忘录，GE初步与四川长虹电子集团就携手面向海外市场，共同开发家电环保材料达成基本意向，并就产品互供展开合作。

　　不过，长虹目前全力进军等离子屏后，其资金现状难以支撑后续的GE家电并购。这样一来，海尔潜在对手依然将集中在韩国和欧洲的白电企业。

　　对欧洲和韩国几家白电巨头而言，其都已初步完成全球产业布局，而且拥有白电核心技术，在技术方面，海尔处于下风，业内人士认为，在这样的情况下，如果收购或控股了GE白电，就意味着将掌握大量核心技术专利，为此，海尔这次很有可能会孤注一掷。

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　　作者：21世纪经济报道 (来源：21世纪经济报道)