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创维数码千万港股回购背后:刺激股价 股权激励

  TCL多媒体(1070.HK)、联想集团(0992.HK)连续大规模回购上市公司股票后,香港上市的创维数码(0751.HK)也加入了回购的阵营。

  本报记者获悉,从2008年4月29日到5月29日,创维数码先后8次共花费974万港元回购了1145万股上市公司的股票,每股作价从0.72港元 到0.88港元不等。

  一时间,创维集团创始人、大股东黄宏生“狱中炒股票”的说法风生水起。

  对此,创维集团董事局主席张学斌表示:“虽然香港资本市场对消费电子行业整体不看好,但是创维数码的股价在我们回购前只有公司每股净资产(1.4港元)的一半,我们认为这样的估价是不合理的,我们这次回购将持续下去,直到股价高于每股净资产。”

  香港股市大市5月份陷入盘整的情况下,在创维数码回购股票的刺激下,该公司的股价上升了20%(6月3日股价在0.88港元)。显然,创维的回购已经起到了效果。

  然而,在刺激股价的背后,创维集团的回购行为显然还有另一层目的:为进一步的管理层激励做准备。

  回购股票

  2006年1月,创维数码在因黄宏生案件停止交易(2004年11月30日)一年多后终于成功复牌,然而,创维数码的开盘价较停牌前的收盘价2.67港元暴跌61%至1.04港元,此后创维数码的股价就再也没有回到两港元以上。

  记者了解到,2007年6月,虽然由于黄宏生案件的结案,创维数码的股价一度攀升到1.59港元的年内最高点,但随后却因为创维数码2006年年报业绩的下滑而再次跌到净资产之下,到2008年3月18日则出现了0.63港元的年内最低点。

  在此情况下,创维集团一方面开始公布一些有利于股价提升的消息,如分拆手机或机顶盒业务A股上市,一方面开始筹备通过回购的方式来刺激股价的提升。

  创维数码首席财务官梁子正告诉记者:“对于创维数码来说,目前的股价明显是被低估的,随着今年7月2007年年报的公布,相信良好的业绩会再次刺激股价的提升。”

  记者了解到,2007年12月19日创维数码公布的2007年4月1日-9月30日共6个月的中期业绩报告。公告显示,上半年营业额较去年同期增长4%,达到58.4亿港元,实现赢利9800万港元,撇除出售创维数字技术公司部分权益所属的4200万港元收益,纯利仍上升100%,达到5600万港元。

  梁子正表示,创维数码的年报会更加好看,其中彩电业务的提升最大,如果不是因为手机业务的亏损整体状况会更好。

  不过,创维数码的回购似乎有点晚。时间如果选择在今年3月份的最低点,其回购成本将会更低。而今年3月,包括TCL多媒体、TCL通讯在内的其他在香港上市的内地企业都在进行大规模的回购,其中联想集团的回购投入资金超过4亿港元,而TCL多媒体和TCL通讯的回购则是为了完成向核心管理团队的限制性股权激励。

  对此,创维数码张学斌向本报记者解释:“创维集团的回购与TCL多媒体的方式不同,他们是通过二级市场回购再转给管理团队,我们则是直接采取‘缩股’的方式,我们回购后总股本也会减少,这些股份不会再转让。”

  创维数码的回购很快起到了立竿见影的作用。在4月29日-5月13日的5次回购后,创维数码的股价在5月16日达到了1.03港元的近期高点,但随后由于大盘波动再次下降到0.84港元,在这样的情况下创维数码从5月21日开始再次大规模回购,其股价再次拉升到0.91港元。

  对于这次回购股票的原因,张学斌表示:“香港资本市场看好的是房地产、金融、中国移动等这些板块,消费电子板块在香港资本市场整体被严重低估,创维作为国内彩电龙头企业的股价低于1港元是不可思议的。虽然我们无法决定股价,但是在创维数码的股价回到合理范围前,我们还会看时机来继续增持。”

  进一步股权激励

  在刺激股价方面,创维数码的回购起到了一定效果,但是,要达到张学斌所预计的股价高于净资产的目标,创维继续增持总代价可能要超过5000万港元。

  这样的代价并不是小数字。而创维之所以愿意付出此代价,显然有更深层的原因,那就是对管理层进行股权激励。

  2000年“陆强华事件”后,创维集团创始人黄宏生经过反思,提出了“第三次创业”的口号,认为创维不仅需要一个有弹性、扁平化的组织,更需要一个在长期利益捆绑下风格锐利而且坚强的队伍。

  2002年,在彩电业回暖时节,创维吸收包括彩电事业部总裁张学斌、原副总裁兼营销总经理杨东文等7名核心高管人员进入董事会,并且拿出1亿股股票期权(占总股本的5%)分配给集团800名管理层人员和骨干员工。

  其中,创维集团的科技功臣李鸿安在获得了100万元重奖的同时,还奖励其300万股权。据悉,创维高管人员包括小比例的中层干部,拥有差不多10%的股权。

  黄宏生当时认为,尽管一些期权无法立刻套现,但给高层管理者一个远景以及将大家的利益捆绑在一起,是一种可行的激励方法。

  然而,2001年的巨额亏损、上市涉嫌造假被查以及2004年的黄宏生事件,让创维集团的股价几度起伏,中间很多高管离开前都将手中的股票转让,目前创维数码的股价甚至要低于当初的行权价。显然,黄宏生亲手设计的股权激励方案,在过去的几年中并没有起到应有的作用。

  虽然在“黄宏生案”的审理过程中,黄宏生表示不会减持或转让公司股权,但是包括大摩和惠理基金在内的很多流通股东都选择了转让退出,在这样的情况下,虽然创维数码的业绩过去三年保持了相对的稳定,但是其股价却没有根本的提升。

  2007年以来,公司又遇到了新问题:一方面彩电、手机等行业竞争日趋激烈,特别是平板电视领域外资品牌从2006年开始超越国产品牌,这让创维这样的国产领军企业面临着巨大的竞争压力;另一方面,为了完成公司“相关多元化”的产业布局,创维集团拟对机顶盒等新兴产业分拆上市。

  2007年11月21日,创维数码发布公告称,其全资附属公司RGB同意出售其与数字技术合共16%股权予李普、叶晓彬和深圳领优公司,出售价格约为人民币1.18亿元。之前RGB已经出售其数字技术12%股权予数字技术的高级管理层及雇员,显然这破坏了创维集团本来平衡的激励体制。

  在此情况下,为了让激励体制重归平衡,创维集团去年底率先在彩电营销系统的广东广西福建天津等四家分公司进行了“分公司法人化”的改革,其中刚刚注册成立的广东分公司将把49%的“虚拟股权”转让给十多位骨干;未来,创维分公司有可能逐步过渡到真正意义上的股份制。

  消息人士告诉记者,在这四家分公司改革后,其业绩有了显著的提升而且裁汰了部分冗员,如果顺利的话,到2008年底这一试点将在创维全国37个分公司推广。

  不过,对于最早一批获得股权激励的高管,目前创维数码的股价显然无法兑现股权激励的承诺,通过提升业绩、回购股票、分拆上市等方式来提升股价是方式之一;方式之二是,黄宏生可以再拿出手中的股权的一部分,对核心管理层进行再激励。

  创维数码回购股票显然只是个开始,接下来可能会有进一步的行动,黄宏生此前曾提出了重奖员工的建议,即在2007-2008财年保持销售收入和毛利与2006、2007年度持平的情况下,希望能节省出4亿元的费用,并拿出其中50%(即2亿元)用于奖励有功高管和员工,“让大家过一个肥年”。

  2008年7月,2007年年报的公布将是一个标志性时间:对创维的管理层来说,这是否是新一轮股权激励的开始?

(责任编辑:Ann)

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