德意志银行清仓中国家电股与行业前景无关

　　■特约撰稿 审祥

　　公开资料显示，从2007年第四季度起，德意志银行将其持有的海尔电器、TCL多媒体、美的电器、深康佳的股权可转债陆续出售，特别是今年以来德意志银行有意加快套现步伐，其行为令业界关注。

　　有的认为德意志银行清仓中国家电股，表示其已不再看好中国家电业今后发展走势和业绩增长。有的指出，德意志银行停止对中国家电股票的投资，转向银行、汽车、机械、消费、软件等领域，表明其投资方向的转移，背后定有隐情。

　　对此，笔者以为，德意志银行对中国家电企业股票的清仓行为只是其短期的投资获益行为，与中国家电业及企业今后的发展趋势和增长速度并无直接关系。作为中国较成熟的行业领域，我国家电业近年来的发展日渐成熟与稳定，中长期发展趋势看好，增长可期。

　　德意志清仓家电股的目的单纯

　　正如当初德意志银行选择投资中国家电企业一样，现阶段开始陆续撤出，其行为就是简单地投资获取回报后的投资方向调整和再选择。可以肯定的是，作为一家海外的投行，德意志当初选择中国的海尔、TCL等龙头家电企业，正是看到了来自中国家电市场的巨大发展空间和企业的业绩增长等利好。

　　2007年，TCL多媒体向德意志银行发行了总额1．4亿美元5年期的可转股债。2005年底，德意志银行从中建电讯手里接过海尔电器23．98％股权，成为海尔电器的第二大股东和公司战略投资者。2007年，德意志银行又成为美的电器第8大流通股东、持有美的电器1146．21万股。不难发现，德意志所选择的投资对象均为中国家电业的龙头企业，均在不同产品领域建立了绝对的竞争优势，其业绩增长可期，投资回报丰厚。

　　选择不同的时机，进入不同的家电上市企业也正说明了德意志银行的投资眼光独特、投资手段干净利索。更为重要的是，作为一家海外投行，德意志每年都会对其投资方向和产业领域进行评估和调整，最终目的是为了获得更持续、更稳定的投资收益率。

　　控制风险、将股市盈利变成一种现实收获，一直是投资者在股市中必须遵循的原则和底线。实际上，中国股市在进入2007年度后就面临着“跌跌不休”的尴尬局面。对此作为像德意志这样的投行，在前期的投资收益达到预期或者还处于发展阶段时，面临这种局势，为了减少损失，必然会进行阶段性的清仓获利。同时，最不能忽略的是，今年以来全球性的经济危机因美国次贷危机而爆发，花旗、美林、瑞信等外资银行陆续遭遇巨额巨损之后，纷纷抛股筹资。作为一家海外投资银行，德意志选择果断清仓收益，缓解企业整体增长业绩的压力，不失为上策之选。

　　德意志作为一家海外投行，其在中国资本市场上开展的对家电企业的投资行为，只能代表其投资风格和投资方向的判断，无论是清仓还是增仓，只是一种企业行为。并不能由此引伸出对中国家电业今后走势的看空，甚至唱衰。

　　家电业基本面良好面临暂时困难

　　笔者分析，在今年全球经济增长放慢、家电市场需求量减少的背景下，中国家电企业还要面临来自国内原材料上涨、劳动成本增加、人民币汇率变动等一系列不利因素的影响。内忧外患之下，德意志银行却又迫于投资收益率的压力，开始集中性清仓中国家电公司的股票，两者相遇很难不让人们对中国家电业今后的走势和发展表示担忧。这属于一种正常的心理。但这种担忧却忽视了对中国家电业良好基本面的了解和熟悉。

　　回到问题根源上，造成此次德意志抛售中国家电股票倍受关注的核心原因还在于，经历了二十多年发展的中国家电业，正在经历来自海外市场和国内市场的双重考验，面临新一轮的战略转型和战术升级。这种转型能否成功，这种转型又将给中国家电制造带来何种影响和前景，身处这一转型趋势中的家电企业们又将何去何从？这一系列疑问构成了人们的担心，也为人们构画出我国家电企业今后发展的基本轮廓。

　　笔者以为，可以肯定的是，中国家电业今后发展行情看涨、市场空间巨大、企业机会多多。这既得益于我国家电业多年来发展的成熟化、体系化。经过多年的发展和培养，整个国内市场的需求量和增长速度将保持着稳定增长的步伐。又得益于近年来相关家电企业实施的战略上由制造向创造、战术上由价格向价值的阶段性转变。经过前几年的洗牌和重组，国内企业出现了一大批实力强、规模大的综合性家电集团。他们不仅在国内市场上获得稳定的发展，还实现了对海外市场的积极拓展，这些企业将推动整个行业的可持续发展。

　　其实，近年来随着家电企业从价格迈向价值转型，整个行业出现了恢复性上涨的发展趋势。特别是一些企业在利润率、竞争力等方面都获得了极大地提升，在空调、冰箱、洗衣机等产品上，国内企业占据着全球市场七成以上的供应量，牢牢把握着市场的主动权。

　　同时，借助规模化扩张的路径，中国家电企业正在将中国打造成一个全球性的家电研发和制造中心，越来越多的外资家电企业将产业链条转移至中国，这进一步巩固了中国家电企业在全球市场上的优势地位。

　　当然，现阶段国内企业在平板电视等少数领域仍存在着核心技术缺乏、竞争手段单一、市场地位不稳定等情况，这只是我国家电业在发展过程中遭遇的阶段性瓶颈。随着产业链的快速融合，凭借规模化扩张积累的资本实力，将极大地缓解国内家电企业的技术困局。

　　需要提醒的是，今年以来，一些家电企业在海外市场上遭遇了来自欧美市场需求下滑、人民币汇率升值等一系列阻力，业绩增长一度出现停滞和放缓。这只是企业在发展过程中遭遇的阶段性问题，并不能代表国内企业的整体走势。

　　（作者为家电业资深观察人士）