国美电器：全部门店将整体回归Ａ股

　　在国美“351家未上市门店将注入中关村(000931.SZ)”的消息传出后，8月12日，中关村即被深交所停牌。

　　当天发布2008年中期业绩的国美电器(0493.HK)，也就此事做出了回应。一个国美电器所有门店(国美1179家，大中81家)整体回归A股的计划，已进入方案咨询阶段。

　　8月12日，国美电器总裁陈晓表示，“国美电器首先要兑现对其他股东的承诺，将上市部分828家门店和非上市的351家门店合并，再作为一个整体回归A股。其中，注入中关村是目前的一个选择。”

　　国美电器8月12日公布的2008年中期业绩显示，其营业收入约248.74亿元，同比增长17.6%；公司权益所有者应占净利润为11.5亿元，同比增长191.1%，而综合毛利率则为16.33%。

　　陈晓告诉本报记者，“国美已经委托安永会计师事务所，对国美电器未上市的资产进行了审计，已经向所有独立董事提供了数据，这部分店面的数量和销售收入都占整体业务的1/3左右，而盈利能力与上市公司差不多。”

　　据国美电器今年上半年11.5亿元的净利润推算，国美电器未上市部分上半年的净利润应超过5亿元。而今年9月将完成连接决算的大中电器，2008年全年有望给国美电器带来3亿元的净利润。

　　消息人士告诉记者，由于今年下半年国美电器有着良好的销售预期，如果在年内国美电器上市和非上市部分完成合并，那么，预计2008年国美电器的净利润将在35亿-40亿元之间。

　　陈晓也表示，“国美电器回归A股，以及上市公司和非上市业务的合并，都是此前大股东的承诺。苏宁电器此前在A股的高股价是缺乏比较对象的情况，因此，国美回归A股就可以实现股东价值的最大化。”

　　对于回归A股的具体方式，陈晓表示，“中介机构和投行提出了很多方案，其中包括借壳中关村或三联商社的方案，但这些都还在方案咨询阶段，目前，还没有实质性的最终方案。”

　　不过，消息人士告诉记者，现在国美电器整体回归A股的大方向已定，注入中关村的方案也已确定，但目前是先将351家未上市门店放入香港上市公司，再借壳中关村，还是先将351家门店放入中关村，然后再与香港上市公司整合，还没有最终的方案。

　　这位人士称，目前，还有很多程序性的工作要做，还有不少细节需要确定，因此，最终完成注资，至少要到今年年底。

　　值得注意的是，借道三联商社的可能性已经不大。

　　陈晓称，“在三联商社9.02%股权完成从三联集团向战圣投资的交割后，作为第一大股东的国美电器，将与友好人士协商重新召开股东大会，并改组三联商社董事会和管理层，所有的资产重组必须要等这些结束后再说。”

　　股东大会的召开，最快将在股权交割15天后，最晚将在股权交割90天后。这意味着，三联商社的董事会改选，最晚会在今年11月中旬完成。不过，原大股东三联集团还需要解决“三联商社的资产完整性和运营的独立性”等问题，之后，国美才会着手改组三联商社。

　　消息人士告诉记者，在国美电器回归A股的急切愿望下，将所有门店放入中关村将成为必然选择。而在电器连锁业务放入中关村后，此前承诺放入中关村的、总资产达到180亿元的鹏润地产业务，可能交给“解决历史问题后”的三联商社，使其成为地产旗舰。