家电销售量价齐跌 下乡政策利好难掩行业颓势

　　本报记者 叶晨晖

　　今年一季度，国内彩电市场零售量和零售额近5年来首次出现季度产销规模双双下滑，而沪指在突破年线后“脚跟站不稳”症状也愈加明显。但就在行业背景和大盘都表现不佳的情况下，上周家电板块却异军突起，不免让人疑窦丛生。

　　家电板块异军突起

　　上周A股走势跌宕起伏，最终以一根阴线结束了周线五连阳的走势。大盘受“五一”后IPO将重启的利空传言影响而放量下跌，沪指失守2500点关口，尽管后来管理层出面澄清谣言，但这依然抵挡不住大盘下跌的趋势。截止到上周五收盘，上证综指收市报2448.59点，全周下跌2.21%，跌至近两周以来的收市新低；深证成指收市报9315.21点，全周下跌2.76%。两市日均成交2165亿元，较前周2668亿元的水平萎缩近两成。

　　家电板块上周尽管受大盘跳水影响，但总体表现仍好于大盘。根据大智慧数据统计，家电板块上周涨幅达到5.74%。其中，美的电器报收13.05元，周涨幅为16.21%；小天鹅A报收8.72元，周涨幅为10.94%；大冷股份报收8.60元，周涨幅为10.68%；万家乐A报收5.53元，周涨幅为10.75% ；TCL报收4.07元，周涨幅为5.99%。

　　市场分析人士认为，市场热点将面临着两大压力：一是依靠市场自身的力量难以酝酿出新的涨升热；二是新产业政策预期难出台使得市场难以出现新的领涨热点。而股市走势如果没有新的领涨热点，大盘出现回落走势的概率就大增。因此，年线就成为考验大盘支撑力度的一个关卡。

　　行业性风险正在增加

　　财政部4月22日公布了《家电下乡操作细则》，市场分析人士认为，这无疑有利于家电下乡向纵深发展，将使得家电销售范围得以拓展。更重要的是，该细则向市场昭示出一个理念，即只要家电下乡政策存在，那么，不排除未来仍有进一步出乎市场预期的扶持农民购买家电的政策出台。

　　4月22日，中国经济产业景气指数正式发布。首次发布的中国经济产业景气指数2009年一季度为95.48点，比上季度下降了1.26点，比去年一季度下降了2.7点。该报告认为，国际金融危机对家电行业的冲击还没有过去，家电行业景气走势尚未出现拐点，面对复杂的宏观经济环境、不确定的外部需求、尚未完全消化的高位库存和即将推广的新能效标准，未来行业运行走势还需进一步观察。

　　另外，最新数据显示，2009年前两个月家用空调实现内销351.96万台，同比下降11.14%；实现出口518万台，同比下降了22.84%。虽然降幅较2008年第四季度有所收窄，但家用空调销售却出现量价齐跌局面，分析师认为投资者需要注意目前隐藏的行业性风险。

　　下乡细则提振机构信心

　　财政部公布的《家电下乡操作细则》也提振了资金做多家用电器板块的信心。

　　华泰证券认为，这对家电类上市公司的意义在于有望开启农村家电市场这个两倍于现有市场的新市场，家电制造业的行业格局基本成形，主要企业将拥有农村家电市场的主要份额。国泰君安认为，家电政策的实施、家电销售数据强劲、国外房地产成交好转和经济回暖带来家电销售的好转等，都是刺激家电股出现超预期表现的因素。

　　对于空调行业，申银万国分析师认为空调制造商的股价已经有足够的安全边际。申银万国分析师也认为，从估值的角度，空调的相对PE估值约为0.6倍，相对于历史平均水平0.82倍是历史最低位。而从趋势回暖的角度，美国零售商以及采购商的库销比已经从2008年第四季度即开始下降，今年1、2月份进入旺季后，出货量明显高于淡季，企稳迹象明显。