市场猜测多时的国美再融资计划终于水落石出。昨天下午，国美电器（00493．HK，以下简称国美）发布公告，称国美已经和国际私募基金贝恩投资旗下的Bain Capital Glory Limited签订投资合作协议，以18．04亿港元认购国美新发行的七年期的可换股债券。

　　融资方案获批

　　国美引入新的战略投资者一事，一直被业界关注。除贝恩资本，之前市场曾经传言李嘉诚旗下的和记黄埔有意收购国美，但消息很快就被和黄否认。另外一位传言中的买家张大中也表示“只是问问价格”而已。

　　昨日，随着国美发布的公告，国美和贝恩的合作终于尘埃落定。按照这个融资方案，贝恩投资将最终持有国美扩大的已发行股本的9．8％至23．5％（假设新可换股债券全部换股后，全面摊薄的基础上，需取决于现有股东参与认购的情况）。贝恩投资将提名三名非执行董事席位。至此，从去年11月24日开始停牌的国美电器，将于今天复牌。

　　国美董事会主席兼总裁陈晓把贝恩资本引进国美，视为公司进入一个新的发展阶段。他说，通过与全球领先的私募股权基金贝恩投资达成投资协议，国美不但获得稳固的财务基础以支持未来发展，还将同时改善治理结构。市场普遍认为，这次融资不但稳固了国美电器的财务基础，而且为国美目前及未来发展提供了资金需求的保障。此前花旗银行和瑞银都给予国美股票“买入”评级，瑞银的目标价为1．57港元，并认为国美2014年可转债价格已经由0．22港元恢复至0．88港元。而家电行业专家陆刃波认为，与2008年第四季度的业务表现比较，国美2009年第一季度的业绩表现已经显现了改善的轨迹。再加上一系列政府刺激经济的政策，包括家电下乡、以旧换新、能效贴补及3G应用等政策，预期国美2009年下半年的业务表现会得到显著的改善。

　　或将引入股权激励计划

　　在成功引入贝恩资本之后，有消息称，国美将首次采取一项针对管理团队的股票期权激励计划，从而稳定其核心管理层，实现从原本带有浓重家族色彩的国美电器战略转型。

　　据熟悉国美的人士透露，国美在引入贝恩资本后，将会对公司内部管理进行变革。其中，股权激励措施就是其中的核心内容。据介绍，该项股权激励计划将涉及国美约5％的股权，覆盖陈晓、王俊洲、孙一丁、魏秋立等董事会成员以及集团副总裁李俊涛、何阳青、牟贵先等核心管理层，甚至包括部分大区老总。昨日，国美方面没有就此事给予回应，只是表示以公告为准。而一位大区老总也表示，目前尚未接到总部关于股权激励措施方面的消息。而有消息透露，国美具体的激励方案将在公司复牌后公布。

　　与此同时，国美公告还披露，基于安永会计师事务所对国美电器上市公司关联交易和内部控制的审阅以及国美电器内部的审计报告，国美电器董事会确认公司资产和资金没有任何被挪用或占用的问题，公司的财务状况健康。

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　　贝恩表示股份难超黄光裕

　　针对贝恩与国美合作后，贝恩是否会替代黄光裕成为国美第一大股东一事，贝恩投资董事总经理竺稼表示，一般情况来看，黄光裕的股权会比贝恩投资的股权大。他同时表示，贝恩的股份很难达到23．5％。

　　“贝恩的持股量从最低9．8％到最高23．5％，公股由我们全部来购买才会出现23．5％的可能性，但是我自己估计这样的可能性出现是极小的。”竺稼说。

　　“我们在衡量、考虑入股国美的时候，并不是致力于做国美第一大股东，我们更多考虑的是两个事情，第一，这样规模的融资规模，能不能解决国美在近期对于资金的需求，我们觉得能够解决国美对资金的需求。”竺稼说。

　　此外，他表示，第一大股东对于贝恩来讲是不重要的事情。“说实在的，任何一个国美在股东层面要做的事情，都是要有51％的股东来投票和支持的，不管我们是第一大股东，还是不是第一大股东，都不会单方面来决定国美在股东层面上的任何事情。”

　　（新 浪）

　　新闻分析

　　国美复牌：

　　新生路上迈出一大步

　　停牌7个月的国美电器，在与国际私募基金贝恩投资达成合作协议后，终于要在香港联交所复牌了。过去的7个月，对国美电器来说，可谓风刀霜剑严相逼：董事局主席黄光裕的出事、供货商的不信任、资金链的紧张、金融危机的影响……凡此种种，都在新头领陈晓的带领下，国美电器硬是一步步地走了过来。

　　所以，当22日陈晓在香港宣布国美电器成功融资，并将于23日复牌的消息传来时，业界基本一致的看法，就是国美终于在新生路上迈出了关键的一步。

　　此前，国美电器先后吞并永乐电器、大中电器，其过快的扩张，导致资金链紧张，国美电器也曾试探过多种融资方案。据分析，成功融资之后，国美电器将用这部分资金，一是本公司用作本集团及大中集团之一般营运资金；二是用于与2014年可换股债券有关的用途。陈晓说，融资所得，基本上能够满足公司的需求。

　　陈晓22日在发布会上说，这次融资不但稳固了国美电器的财务基础，而且为国美目前及未来发展提供了资金需求的保障。

　　家电专家刘步尘认为，贝恩的投资是继华平之后，国际资本对国美的又一张信任票。可见，受益于消费升级家电连锁行业发展的空间还是被国际优秀的投资者看好。

　　国美今年提出了以优化网络、提升效率、注重单店营业能力提升为核心的战略转型，相信此次融资的成功，对于国美战略转型的快速推进将产生积极的影响。相信国美能够为供应商打造一个投入产出比最大化、成本最低的销售平台，从而提高厂商合作效率，实现共赢；而对于消费者来讲，国美通过网络布局优化，门店分类和环境改造，可以为消费者创造更加优质的服务，提供更加丰富的商品选择，进一步提升客户消费体验，满足消费需求。厂商支持，消费者支持，才是零售企业的核心竞争力，这种核心竞争力提高了，国美将进一步扩大市场份额，并继续保持行业领先优势。

　　（新华社）

　　双方简介

　　国美电器：

　　成立于1987年1月1日，是中国最大的以消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。

　　2007年1月，国美电器与中国第三大电器零售企业永乐电器合并，12月，全面托管大中电器；2008年3月，控股大中电器，成为具有国际竞争力的民族连锁零售企业。

　　贝恩资本：

　　Bain Capital是国际性私人股权投资基金，管理资金超过500亿美元，总部在波士顿。

　　贝恩资本成立于1984年，为全球多个行业超过250家公司提供私人股权投资和附加收购。