整合能否使丑小鸭重新变天鹅？

　　□ 本报记者 矫 月

　　按照股改限售承诺，小天鹅Ａ（000418）预计共13474.96万限售股将于2009年8月7日解除限售，可以上市流通。8月6日，小天鹅Ａ当天开盘价为9.58元/股，此后持续走低，最后以9. 3元/股的股价收盘。

　　虽然有部分投资者受到小天鹅Ａ限售股解禁承诺的影响而开始抛售小天鹅Ａ的股份。但也有部分投资者继续看好小天鹅Ａ，并不因其限售股解禁而担忧。

　　解禁价格仍低于美的持股成本

　　据了解，8月7日A股市场有小天鹅Ａ、南天信息、三房巷、成发科技、彩虹股份共五家公司股改限售股解禁。两家为深市主板公司，三家为沪市公司。

　　其中，小天鹅Ａ的解禁股东有2家。一家是广东美的电器股份有限公司，持股占总股本比例为24.01%，目前为小天鹅控股股东。其所持的13151万股股票全部解禁，占流通股比例为61.80％。另一家股东为江苏小天鹅集团有限公司，首次解禁，且持股323.96万股全部解禁，占流通A股比例为1.60%，占总股本比例为0.62%。

　　业内人士分析，“美的电器刚刚打败众多对手争得了小天鹅Ａ大股东的位置，准备扩大洗衣机业务，怎么会减持，增持还差不多”。

　　分析人士认为，即使限售股解禁也不用担心美的电器会减持的风险。美的电器当初以16.8亿元天价收购小天鹅A股，折合每股股价超过12元，而目前解禁前股价为9元多，对于美的电器而言，账面基本上还是浮亏的。

　　业内看好美的整合

　　小天鹅Ａ在被美的电器收购后，目前已经成为美的洗衣机事业部的重要桥头堡。目前，美的电器整合小天鹅Ａ的步伐正在逐渐加大。

　　首先，小天鹅Ａ将持有的小天鹅(荆州)电器有限公司（以下简称：荆州电器）51%的股权转让给控股股东美的电器，减少了公司的电冰箱业务；之后，小天鹅Ａ购买合肥荣事达洗衣设备制造有限公司（以下简称“荣事达洗衣设备”）拥有的制造滚筒洗衣机的设备及相关资产。

　　据知情人士透露，美的将加快旗下洗衣机产业的整合计划，计划的核心内容是小天鹅以现金方式，逐步收购荣事达洗衣机资产及业务，并确立了整合完成后的第一年，小天鹅和荣事达洗衣机业务，要实现3.5亿元以上净利润的目标。

　　广发证券分析师认为，美的电器将小天鹅置于洗衣机事业部下统筹管理，除处理非核心业务外，着重于调整洗衣机业务营运并在新品、铺货和营销上给予政策倾斜。例如，铺货上优先保证品牌顺序为小天鹅、美的、荣事达。但是，美的、小天鹅洗衣机产品在外观、功能的相互差异化上仍有待改进。