□ 本报记者 张 颖

　　随着宏观经济复苏的延续，社会消费品总额增速延续回暖态势，家电板块也随之走出了一轮“金九银十”的行情。据了解，三四季度家电的销售异常火爆，今年国庆长假的销售更是喜人，而家电下乡的政策也将构成长期利好。

　　销售强劲 再掀波澜

　　据商务部公布以旧换新销售数据显示，截止10月18日，回收和销售家电数量均已超过100万台，销售额接近40.5亿元，规模扩张的速度较快。

　　与此同时，产业在线公布9月份空调行业运行数据。空调总销量达到485.4万台，内销量为339.6万台，实现同比增长73.3%，环比也增长了19%，显示出行业淡季不淡的运行特征。8月份冰箱行业运行数据。冰箱总销量为534.8万台，较7月份的增速出现放大，增幅达到57%。其中内销量为398万台，同比增长106%，下乡产品占行业内销量的比重为44.4%。出口量为137.1万台，降幅收窄至7%，主要是欧洲地区的销售情况改善，增速达到24%。行业总产量为533万台，同比增长52%，主流冰箱产品内销价格出现一定的上升。

　　8月份洗衣机行业运行数据。8月洗衣机总销量334万台，实现增长1.4%，其中内销量为221万台，同比增长11%，增速较上月出现放大，但并未出现爆发迹象。出口量为113万台，同比下降13.6%，在上个月降幅收窄后再次出现回落，主要是亚洲市场再次走弱。此外，厂商生产的谨慎性趋于缓解，8月份产量为339万台，同比增长1%，主流产品的内销均价较上个月基本稳定，但出口价格继续下滑。

　　家电产品作为耐用消费品范畴，消费弹性最大。虽然电器类公司上半年销售业绩回暖速度不是最快的，但是近期一系列数据表明，家电销售回升态势十分迅猛，因此招商证券认为家电零售企业在三、四季度业绩将有较大幅度增长。

　　兼顾估值与盈利确定性

　　去年以来，为了刺激消费，促进节能减排，推动家电出口，国家出台了一系列与家电生产有关的政策，但是政策效果需要观察，至少二级市场已经表现出一定的政策钝化。

　　由家电这个行业的特征决定，不管何种政策都很难改变行业整体的运行规律和运行大方向，归根结底，都要看公司的核心竞争力，对各种政策的适应能力，竞争到今天这个份上，目前已经很少有长期的大范围的行业机会，企业的利润更多地来自于行业上下游，包括消费者在内的各方博弈，还有行业内的彼消此涨。积极进取，措施正确得力就能超越行业，否则就有如逆水行舟，不进则退。

　　中投证券认为，家电公司未来的盈利非常确定，如果宏观经济逐步向好，盈利还有较大的提升空间；但是家电龙头公司的估值普遍不高，2009年PE仅在18倍左右。考虑到盈利的确定性以及可能的成长性，18倍左右的估值水平下当然还可以超配。

　　对于家电行业的投资，国都证券认为，可以关注三条主线：一是短期内三季报预增幅度大的个股；二是三季报后旺季表现突出的行业；三是具备资产整合及重组题材的个股。

　　11月即将迎来业绩基准的估值切换，根据申银万国对14家重点跟踪家电公司的盈利预测，2009年利润整体增速为22%，如果目前市场给予家电行业的20倍左右的估值水平能够维持，则到年底家电行业依然存在20%以上的涨幅。三季报的披露完成将使得对今年业绩超预期的憧憬得以落实，站在今年增长与业绩的基础上看明年，荐股思路有两条：其一，业绩将有确定性增长或者是盈利有所保留的公司；其二，竞争力上升或恢复，因整合或调整而有较确定的改善趋势的公司。