格力电器：年增百亿销售返利幕后疑云

　　“格力很多货压在经销商身上，不然销售额不会那么高。经销商被压很多货卖不出去。”

　　随着2013年中报出炉，董明珠正式接管格力电器(000651.SZ)又走过了一个春秋。

　　这一年，格力电器将业绩从800亿做到了1000亿，并朝着1200亿目标迈进，同时还计划着在2015年到达2000亿。

　　当然，质疑格力将触及“天花板”的声音也从未消失。

　　好看的财务报表背后是承压的经销商。一位要求匿名的家电分析师告诉理财周报记者，“董明珠去年才顺利履新，她亟需销售业绩来给自己正名。但去年空调市场又不景气， 所以要完成既定目标，就要给经销商施加压力。”

　　而今年的中报透露出了一个微妙的信号，格力电器上半年经销商打款开始有所回落。

　　格力业绩增长“天花板”

　　2012年5月25日董明珠正式从朱洪江手中接过董事长权杖，转眼已过去一年。

　　当记者将“董明珠上台一年，你觉得格力最大的变化是什么?”抛给一个格力电器内部人士时，答案发人深思，“更忙了，忙到只能看到自己眼前的工作。”

　　这一年，董明珠先后上交了3张靓丽的成绩单，一张是2012年年报，将营收从800亿做到了1000亿;另外两张分别是2013年一季报和中报。

　　2013年董明珠的目标是收入1200亿元，净利润过百亿，税收过百亿。

　　8月20日晚格力电器公布了2013年中报，报告期内公司实现了营收534.89亿，同比增长10.74%;实现净利润40.15亿，同比增长39.85%(扣非后是17.44%);上交税收48.8亿元。

　　可以说，在销售淡季的上半年，格力电器完成了全年任务的40%-50%。“今年1200亿难度应该不是很大。如果上半年主动清理了渠道库存，下半年经销商又愿意铺货的话。”华北某家电行业研究员认为。

　　不过市场并不完全买这些漂亮数字的账。8月21日格力股价暴跌3.54%;8月23日继续下跌3.81%;8月28、29日均下跌了近1个百分点。

　　前述家电研究员分析，“其实格力股价往下走，最主要就是营收增速不高，10%的增长率基本上是弱于行业的。”

　　记者统计发现，已发中报的51个家用电器企业里面，格力电器营收增长率只排在第29位。而主要竞争对手海信电器增长35.15%，排第5;TCL集团增长31.5%，排第8;美的电器增长18.72%，排第20。

　　资本市场仍然在担忧格力电器的“天花板”问题，无论格力电器从800亿做到1000亿甚至是1200亿。

　　董明珠则一边说着“市场没有天花板，格力每年以200亿元的销售额增长不是问题”，一边将目标定到了2015年—2000亿。

　　“格力就像是家电行业里的万科，体量太大，保持高增长并不容易。”华东某家电行业研究员表示，“再造一个格力很难，单独靠家用空调还不好说。先看今年的实现情况怎样还更实际。”

　　预收账款减少15亿背后

　　事实上，格力电器的销售目标是凭借经销商的资金输送来完成的。因此，经销商打款情况是最重要的观察指标。

　　中报显示，截至2013年6月30日，格力电器预收账款72.01亿元，比去年年中(87.53亿元)减少了15.52亿元。

　　按照空调业的惯例，头一年的8月1日到次年的7月31日算作一个冷冻年。“马上要有个冷冻年，6月份本来应是打款的高峰。”

　　“这个波动比较小，不好解读，并且7月份打款的数字咱们又看不到。”前述华北家电研究员透露，“不过原来市场就有传说，去年下半年董明珠为了达到业绩目标铺货比较明显。那么今年上半年就要消耗去年下半年的渠道库存，铺货增速就没那么高。”

　　这一点，记者从格力电器内部人士处得到证实，“格力很多货要压到经销商身上，要不然销售额怎么可能有那么高啊。经销商被压了很多货又卖不出去，经常能听到他们的不满。”

　　一方面是预收账款在减少，与此同时，在非流动负债明细里格力电器为经销商计提的销售返利金额在加速膨胀。

　　截至2013年年中格力电器计提的销售返利为188.17亿元，比去年同期(98.74亿元)高出89.43亿元。

　　前述华东分析师表示，“格力计提销售返利的空间很大，这个负债代表它提了但是还没给经销商的，行业里都这样，不可能给现金，通常是折合成空调。对一些经销商来说，空调卖得越多，厂家返利空调也就越多，最终是被深深套牢。我个人理解这是另外一种预收账款。”

　　这是比预收账款更隐秘的压货方式。2007年格力电器才开始推行“销售返利”，当年只提了15.05亿元，之后格力电器逐年加大了计提力度。

　　尤其是最近这一年以来，格力电器新增计提了近百亿返利—从2012年年中的98.74亿元增加到2012年末的143.46亿元，再到2013年年中188.17亿元。

　　“自动化”裁员保收

　　为了实现销售目标，除了“铺货增收”之外，这一年来格力电器的经营哲学里多了一项“控员减支”。

　　2012年当同行企业纷纷掀起裁员风暴时，董明珠曾高调重申“不裁员”。

　　然而根据多个格力电器前员工透露，从去年10月起到今年春节后，石家庄、郑州、重庆、合肥等多个格力制造基地出现“变相”裁员。市场曾传出格力将在年前(农历)裁员近万人以确保收益。

　　不过年报显示，截至2012年12月31日格力电器的在职员工为80189人，其规模甚至比期初多近8000人。

　　“就人员问题我曾问过公司，他们说去年8万这个数字跟前面不太有可比性，以前只是包括了主要生产基地的人数，去年是把所有相关人员都包含进去了。”前述华北分析师告诉记者，“他们未必想让大家能算出裁员的规模。”

　　这一年，格力电器顺利实现了千亿目标。年后格力开始借力“自动化生产”，即成立自动化研发、设备制造、管理部门等机构，从设备研发、制造、全生产链自动化改造、员工自动化技能培养等方面大力推进生产机械化、自动化工作。

　　格力内部人士透露，“搞了自动化目前差别还不大，只是很多东西现在逐渐要硬件化。”前述华北分析师也表示，“自动化的提高不是一两年就要搞完，据说到2015年自动化率达50%以上。”

　　另外，据知情人士透露，“今年搞自动化之后，就不需要那么多工人了，也有一些人就被裁了。”

　　至于这次“收编减员”规模又有多大不得而知。格力电器并未像2012年年中那样披露在职员工人数。