京东方剥离亏损资产股价涨停 业绩增长有远虑

　　京东方剥离亏损资产股价封涨停

　　液晶面板产能过剩其业绩增长无近忧有远虑

　　异动股

　　昨日，京东方(000725、200725)发布公告称，将通过债转股、股份回购的方式，把连续亏损的大尺寸TFT—LCD(液晶显示模块)业务剥离至股东方——京东方投资发展有限公司，实现公司主营业务结构的重组调整。

此次交易后，公司将专注于移动和应用TFT—LCD产品领域，以及背光源等关键零部件和材料产业的发展，并预计2007年将实现整体盈利。受此消息的刺激，昨日复牌后，京东方A、B股齐齐封于涨停。

　　液晶面板产能过剩导致亏损

　　京东方是国内目前最大的TFT－LCD　生产基地，它不仅拥有电视和显示器等中大尺寸TFT—LCD业务，同时也拥有移动和应用TFT—LCD产品的小尺寸TFT—LCD显示屏业务。

　　在显示器产业链上游，由于产能严重过剩，液晶面板过剩已上升为全球、全行业不容忽视的难题。在全球市场范围内，受液晶面板过剩的影响，2006年下半年下游终端市场出现价格下跌的现象。随着显示器大屏化的趋势日益凸显，我们预计未来一两年内将持续出现电脑液晶显示器普遍降价的现象。除降价的影响外，我国面板行业还面临着技术不成熟、资金不足的问题。京东方、上广电、龙腾光电拥有的3条液晶面板生产线都是第5代线，而在整个液晶面板产业中，亏损的基本上都是只有第5代、第6代生产线以生产较小尺寸液晶屏为主的二线面板企业。

　　剥离不良资产避免退市风险

　　正因为上述原因，京东方2005年、2006年已连续两年亏损。此次公告表明，京东方A决定将旗下专业从事大尺寸TFT—LCD业务的京东方光电科技有限公司予以剥离。京东方A除继续保留其5％的股权外，其余73.54％的股权将全部转让给两大股东方，即京东方投资和北京工业发展投资管理有限公司。本次交易完成后，京东方A仍将继续在TFT—LCD产业领域的发展，并将重点转向移动和应用TFT—LCD产品，以及背光源等关键零部件和材料产业的发展。交易后京东方A的财务状况将发生重大变化。公司总负债将从原来的118.92亿元减少至45.82亿元，资产负债率由74.19％降至46.16％。

　　虽然大尺寸TFT—LCD业务剥离后主营业务收入将大幅度减少，但是由于该业务一直处于亏损状态，因此，公司主营业务利润将由亏转盈。2007年预计可实现主营业务收入29.65亿元，实现营业利润6368万元。受此影响，京东方A复牌后应声涨停。

　　为组建液晶巨无霸做准备

　　实际上，京东方的资产剥离除了避免上市公司退市风险外，更主要的目的在于为和上广电和龙腾组建新的液晶巨无霸做准备。2006年12月底，中国国内3家液晶面板生产集团——京东方、上广电电子、上广电信息同时发布公告称，三家将“联合"组建一家公司，统一运营旗下的薄膜晶体管液晶显示器业务。据上广电总裁顾培柱2007年3月14日表示，“整合进展比预期要快，目前股权比例已经基本敲定，合并后的新公司将赴海外上市"。

　　不管怎样，企业间的联合是明智之举。如果能够实现有机整合，将有望成为全球市场上一股重要的新势力，甚至可能在未来与韩国、日本和我国台湾地区形成“四强”格局。

　　业绩增长有远虑

　　具体到京东方而言，甩开了沉重的包袱后，有望轻装上阵，小尺寸液晶平面受电子消费品更新换代和增量发展影响，后市还是值得看好。不过，虽然公司在大股东的支持下，消除了可能面临退市风险的“近忧”，然而，随着未来TFT—LCD竞争程度的不断升级，技术实力明显不如日、韩等国的中国企业，面临的竞争压力可想而知。因此，这“远虑”使得我们不由得为京东方、上广电等企业捏了一把汗。

　　武汉新兰德　余凯　

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