国美代理主席陈晓：与供应商议价遇压力

　　笼罩在黄光裕阴影下的国美电器(00493.HK)前景难料。

　　花旗日前发表的研究报告估计，国美电器在独立审核报告完成前复牌的机会不大。花旗将国美的投资评级从之前的“买入”降为“沽售”，目标价为0.6港元。

　　花旗向本报提供的报告指出，国美代理主席陈晓在电话会议中表示，国美目前与供应商的业务往来正常，预计要维持到2009年的业务协议应该没有大问题，但未来在向供应商争取更好的协议条件时可能会遇到压力。不过，陈晓强调，经过初步的内部核查，没有发现资产和资金被占用，公司将聘请独立会计师对国美进行风险评估，以及审阅关联交易和内部控制系统。

　　陈晓坦承，部分银行，尤其是较小型的银行因为黄光裕被查事件而态度转向审慎。根据花旗的报告，国美的抵押存款占应付帐比率由今年第三季的53%上升至目前的60%~65%。此前，国美的抵押存款占应付帐比率最高时为2006年的80%。陈晓表示公司已经制定了应对的方案，不过不愿透露具体的情况。

　　花旗方面认为，国美包括未上市的店铺共占内地市场份额达15%，是主要家电或消费电子品的销售渠道。目前国美在资金方面的风险有限，但如果银行要求国美提供更多抵押或保证，则有可能使其抵押贷款比率增加。若该比率大幅提升，预期国美将在2010年5月的可换股公司债赎回后，可能立即遇上流动资金问题。

　　根据国美的中期报告，截至今年6月底，国美持有的现金及现金等价物为33.97亿元，流动资产约为200亿元，流动负债约为170亿元，应付帐款及应付票据高达143亿元。不过国美的流动资产中约有四分之一为存货，约为54.16亿元，而近期存货周转期又由第三季度的44日上升至第四季的50日，资金周转情况并不理想。

　　国美的资料还显示，国美有一笔总额为46亿元人民币计值、美元偿付的零息可换股债券，到期日为2014年5月11日，债券持有人可以每股4.96元换股。同时，持有人也可以选择在2010年5月18日，按人民币本金额的美元等值乘以102.27%作赎回。不过，如果国美的股价持续低迷，国美有可能面对换股债赎回时的资金压力。