扎堆股权激励：海尔舒口气 苏宁仍忐忑

　　王如晨

　　对家电企业来说，如此扎堆的事情不太多：2007年至2009年，美的、TCL、海尔、海信、苏宁电器、国美电器等轮番上演股权激励大戏。

　　是2004年家电业MBO尝试被冷却之后的新策略，还是它们预见了这一周期会出现市场繁荣景象，以股权激励稳定团队，强化运营？

　　大概都有。当然，它们中间有的已完成，有的已搁置。无论如何，它们确实到了一个需要让高管层、核心团队踏实的阶段。

　　忐忑的苏宁

　　截至目前，苏宁算是实施了两次股权激励计划。一是2005年底酝酿、2007年初推出的3.05%张近东释股计划；二是2008年7月推出、2008年年底搁浅的调整方案。

　　第一次计划，苏宁电器内部真是热情高涨。张近东率领苏宁高管特意借周年庆的方式，在上海东郊宾馆渲染了这次股权激励效应。张近东说要借此兑现“5年内再造1000个千万富翁”的承诺。

　　当时，苏宁股权激励计划基本内容是，以2200万份股票期权（占总股本3.05%），以66.60元的行权价格来覆盖一帮跟随多年的高管团队，行权周期5年。

　　这个曾大幅调动了苏宁高管们的巨大热情。整个2007年、2008年上半年，苏宁业绩与它的股价轮番上扬。它的第一期20%的部分有望于2008年初完成行权，它的股价一度接近75元，那时，经过行权价格除权调整后，价格约33.3元/股，这让人充满了期待。

　　如果按曾经最高的股价计算，2007年年末，苏宁10多个高管的账面财富过亿。

　　之后苏宁股价像坐过山车一样下来了。2008年7月29日，由于与《股权激励有关事项备忘录》冲突重新调整、制定激励计划，苏宁被迫调整了方案，那时它的股价大约46元，仍高于行权价。

　　调整后的方案显然有些苛刻。行权价定为58元，比原方案提高了74.2%。且要求2008年度归属上市公司股东的净利同比增长须达到或超过60%，每股收益不低于1.6元。

　　假如外部经济形势一如往年，狂飙突进的苏宁很可能达成这一目标。但是，新方案刚宣布不久，全球金融危机便开始在中国肆虐，家电业受到巨大影响。渠道商苏宁股价与每股收益均大幅低于上年同期。

　　苏宁意识到，它的方案调整，误判了外部形势变化，它的股权激励失去了效应。2008年年底，它无奈地取消了这一计划，理由是“国内外经济形势、证券市场发生了重大变化”。

　　幸运的海尔和国美

　　原本有望到手的巨额财富未能落袋，苏宁高管们恐怕心里不太舒坦。不过，相对当初的海尔，它还算幸运。

　　海尔2006年圣诞节曾宣布了公司首次股权激励计划(草案)，对控股股东履行股改、公司个人价值实现作出了正式承诺。当时，它的股价连续10个交易日上涨了45.87%。

　　但那时，证监会正在规范“股权激励”中隐藏的风险。之后出台了备忘录“1号“、“2号”。卡在文件出台过程中，海尔的方案未获批准，之后搁置多时。包括董事长杨绵绵在内的公司董事、高管、众多业务骨干空欢喜一场。杨绵绵300万份(约占公司总股本0.25%)的股权也没到手。

　　那时美的正顺利落实着它的股权激励计划，加上高盛入资传闻，风光一时。它的同城对手海信也持续落实着自己的激励措施，81名核心骨干的账面财富不断增长。而刚刚被呼唤起财富欲望的海尔高管们，只好看着人家吃香喝辣。

　　不过，在去年中短暂取消股权激励计划后，海尔一直在寻求合适时机。今年5月，它推出修改方案，终于顺利通过证监会审核。董事长杨绵绵的股票总数再也不会只是可怜的6.13万股了，此次激励计划，她一下获得225万股期权。另外6名高管也获得数量不等的期权。海尔开始落实它的首次股权激励计划。

　　事实上，苏宁的老对手国美电器，也已经抢先一步给高管们戴上了闪闪的“金手铐”。

　　国美7月7日公布的7.3亿港元股权激励方案，惠及董事长陈晓、王俊洲、分公司副总监以上级别的105人，创下家电连锁业股权激励之最。这段时间，它的高管真是笑逐颜开。

　　“股权激励肯定还要搞，主要是考虑大环境和推出时机问题。”苏宁电器总裁孙为民倒是多次表示。

　　但新方案肯定要更为慎重，毕竟，它关乎对公司高管、投资人的积极性的调动。

　　家电业扎堆推出股权激励方案，显示出这一规模庞大、曾经辉煌一时的行业，正处于艰难转型、升级期。

　　在里面打拼多年的企业、人，大多数不但没享受到资本市场红火时期的财富盛宴，经过此轮金融危机冲击，他们的压力变得比以往反而更大。

　　拿海尔来说，它正经历着从制造为主向服务为主的大转型，其中涉及到内部资源、内部利益的分配、重整，如果不能增强高管们的凝聚力，利润薄如刀片的海尔，压力显而易见。

　　当一家企业为众多投资机构带来财富的时候，它的团队也必须尽快落袋，才能够有机会在激烈的零售市场上占据一席之地。